LONDRES – Los inversionistas han vuelto a acumular bonos en Pakistán y Argentina después de cobrar y esperar una cooperación multilateral, pero ambos países han asegurado el apoyo suficiente para pasar las elecciones de otoño, dicen los expertos.

El repunte de los bonos internacionales emitidos por ambos países se ha intensificado en las últimas dos semanas, con los bonos de Pakistán ganando más del 45 por ciento y los de Argentina acercándose al 30 por ciento. clase de activo, según datos de JPMorgan.

Pero el aumento de los bonos muestra la dificultad que enfrentan ambos países para implementar reformas importantes después de la llegada de nuevos líderes después de las próximas elecciones.

“No es suficiente para resolver los problemas del país, no es suficiente”, dijo Carlos de Sousa, gerente de cartera de mercados emergentes de Vantobel Asset Management, sobre las recientes ganancias de financiamiento de Pakistán en Argentina. Los desafíos también son muchos.

El acuerdo de última hora de 3.000 millones de dólares de Pakistán con el Fondo Monetario Internacional (FMI) se aprobó formalmente esta semana después de meses de negociaciones. Después de eso, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos contribuyeron con $ 2 mil millones y $ 1 mil millones, respectivamente.

D’Souza dijo que este efectivo fresco significa que es poco probable que Pakistán incumpla con su deuda en los próximos seis a nueve meses. Las elecciones en el país políticamente inestable deberían celebrarse a principios de noviembre.

Las reservas están precariamente bajas en $ 9.8 mil millones al 7 de julio, solo dos meses de importaciones. JPMorgan estima sus necesidades de financiación externa en más de 30.000 millones de dólares.

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Incluso en un futuro cercano, Pakistán tendrá que estar al tanto de reformas difíciles, como permitir que su moneda flote con cierta libertad.

“Pakistán tiene un historial de socavar los objetivos fiscales y el riesgo de un desliz fiscal es alto en un año electoral”, dijo JP Morgan en una nota.

El verdadero desafío para Pakistán, que aún se está recuperando financiera y físicamente de las devastadoras inundaciones del año pasado, llega después de las disputadas elecciones, cuando probablemente tendrá que buscar un programa a largo plazo del FMI.

Es probable que esto requiera recortes punitivos e impopulares en los subsidios a los alimentos y el combustible, aumentos en los precios de la electricidad y relajación de los controles sobre la rupia.

“Les da algo de espacio para poder atravesar el momento político por el que están pasando”, dijo Roberto H. Siphon Arello, jefe de calificaciones de finanzas públicas internacionales y soberanas globales de S&P Global. Una situación política muy complicada”.

Como reflejo de los desafíos que se avecinan, el repunte de los bonos de Pakistán estuvo muy sesgado hacia los vencimientos a más corto plazo.

Problemas de raíz profunda

En Argentina, conocida por sus ciclos caóticos de deuda e incumplimiento, los problemas son aún más profundos. La segunda economía más grande de América del Sur se tambalea al borde de la recesión, con una inflación del 100% y una moneda que continúa depreciándose en los mercados oficiales y paralelos.

Las reservas internacionales están en mínimos históricos, y la nación está luchando por mantenerse al día con un programa del FMI de $ 44 mil millones, un préstamo obtenido el año pasado para refinanciar un rescate fallido de 2018.

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Luchando contra una severa caída del dólar, en junio pagó 2.700 millones de dólares adeudados a un prestamista con sede en Washington con yuanes chinos de una línea de canje de Beijing.

Los inversionistas dicen que las ganancias de los bonos de Argentina reflejan el compromiso del FMI con Buenos Aires, que representa alrededor del 28 por ciento de los préstamos totales del fondo.

La primera prueba de lo que vendrá será la elección primaria obligatoria en Argentina el 13 de agosto antes de las elecciones generales de octubre.

“Los resultados no se traducen en quién se sentará en el palacio presidencial, pero mostrará a los candidatos a quienes les está yendo bien”, dijo Jimena Blanco, analista jefe de Veresque Maplecroft.

Inversores y encuestadores dijeron que los tiempos difíciles podrían obligar a los líderes de Pakistán y Argentina a considerar las reformas fiscales necesarias.

Alejandro Caterberg, director de la firma de encuestas Polyarchia, con sede en Buenos Aires, dijo que el gobierno peronista enfrenta una alta probabilidad de perder las elecciones. “El desencanto y el desencanto en la Argentina alcanzan su nivel más alto en dos décadas”.

El candidato peronista y actual ministro de Economía, Sergio Massa, se enfrenta a una serie de rivales, incluida la coalición del centrista Horacio Rodríguez Larreta y la conservadora Patricia Bullreich, y el candidato de extrema derecha Javier Meli.

Shamaila Khan, directora de renta fija para mercados emergentes y Asia-Pacífico en UBS Asset Management, dijo que gane quien gane, la realidad no dejará muchas opciones en la formulación de políticas.

“Han llevado las reservas al punto en que realmente no tienen muchas opciones en el futuro”.

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(Reporte de Libby George y Georgina do Rosario, reporte adicional de Rodrigo Campos, edición de Karen Strohacker y Toby Chopra)